Anleihen, Schmetterlinge und Corporate Action – ein Interview mit Guido Barthels von TBF

Selbst die kürzlich begebene 30-jährige Anleihe des Bundes ist mit einem Nullkupon versehen. Da verlieren die Investoren inflationsbereinigt in 30 Jahren mindestens 40%, wenn die Anleihe zurückbezahlt wird. Selbst griechische 10-jährige Anleihen geben nur noch 1,5%, ein Staat, der noch 2012 einen Schuldenschnitt hatte. Verrückte Zeiten. Wir kaufen keine Anleihen mit einer negativen Rendite. Punkt.

Zum einen kaufen wir weiterhin Unternehmensanleihen, die für uns einen Wert darstellen. Das kann entweder bedeuten, dass wir eine Story bei einem Unternehmen sehen, die der Markt so vielleicht noch nicht wahrgenommen hat, oder wir erwarten eine positive Kreditratingentwicklung. So oder so, geht da viel Arbeit in die Analyse, bringt aber einen Mehrwert – wie es beim TBF GLOBAL INCOME und TBF SPECIAL INCOME erkennbar ist.

In unserem neuen Fonds TBF BALANCED beschreiten wir noch einen anderen Weg. Hier haben wir uns entschlossen Fremdwährungsanleihen zu kaufen und dann generell nicht die Währung abzusichern.

Ja sicherlich, aber ohne Risiko können sie in der heutigen irren Zeit nun einmal kein Geld verdienen. Des weiteren setzen wir Optionen ein, um das Risiko zu begrenzen und sogar noch einen kleinen Zusatzertrag zu erwirtschaften.

Die Währungen, in denen wir aktiv sind haben keinen wirklichen Trend. Die allermeiste Zeit bewegen sich die Wechselkurse gegenüber dem Euro in einer Handelsspanne. Von Zeit zu Zeit wird diese Handelsspanne noch oben oder unten durchbrochen und dann etabliert sich wieder eine neue Handelsspanne.

Ja genau. Wir verkaufen Kauf- und Verkaufsoptionen mit den Ausübungspreisen, die die Ränder der Handelsspanne ausmachen. Ein sogenannter Strangle. Dafür bekommen wir eine Prämie. Einen Teil dieser Prämie nutzen wir dann, um dann die Extremrisiken zu beschränken in dem wir noch günstige Kauf und Verkaufsoptionen kaufen. Das Ganze heißt dann Iron Butterfly, ein eiserner Schmetterling.

Im TBF Balanced kaufen wir aktuell nur Staatsanleihen bzw. Anleihen von Supranationalen Gebilden wie der Weltbank mit kurzer Laufzeit in sogenannten Hartwährungen wie US-Dollar, kanadische Dollar, australische Dollar, aber auch norwegische Kronen. Die Idee der Diversifizierung funktioniert hier ebenso.

Im TBF GLOBAL INCOME und TBF SPECIAL INCOME liegt der Fokus auf Unternehmensanleihen mit corporate action, also Ratingupgrades, Anleiherückkauf oder Übernahmen. Hierdurch können wir uns stabil positionieren und sind wenig anfällig für Zinsänderungen am Markt.

Ja, definitiv. Aber nur mit einem aktiven Management und passenden Ideen. Rentenmanagement wie vor zehn Jahren wird nicht ausreichen. Wir bei TBF haben uns entsprechend aufgestellt und bewegen uns in diesen Regionen bereits seit Jahrzehnten; was unsere Investoren zu schätzen wissen.