Seltenes Metall, seltene Chance: Almonty Industries zwischen Rüstungsboom und KI-Hype

Der Überzeugungstäter

Wenn Jorge Beristain am 1. Juni das Amt des Finanzvorstands bei Almonty Industries übernimmt, ist das mehr als eine lapidare Personalie. Vorstandschef Lewis Black lässt keinen Zweifel daran, dass er den gebürtigen Mexikaner für den richtigen Mann hält, die nächste Wachstumsphase des möglicherweise bald wichtigsten Wolframproduzenten der westlichen Welt zu begleiten. Durch seine frühere Tätigkeit als Aktienanalyst an der Wall Street – unter anderem bei Deutsche Bank Securities – und als Vorstandsberater des US-Metallverarbeiters Ryerson Holding ist Beristain sowohl in der Rohstoffindustrie als auch in der Finanzbranche bestens vernetzt. Auf der Hauptversammlung am 9. Juni wird sich der neue Chief Financial Officer (CFO) den Aktionären vorstellen – und anschließend den Dialog mit seinen ehemaligen Analystenkollegen suchen, um zu erklären, warum die Almonty-Aktie trotz eines Anstiegs von 0,75 auf zeitweise mehr als 20 USD und einer Marktkapitalisierung von rund 5 Mrd. USD immer noch einen Blick wert ist. Dabei dürfte er offene Türen einrennen.

Rückenwind von allen Seiten

Durch die beispiellose Kursrally, das Listing an der Nasdaq vor knapp einem Jahr und den kürzlich vollzogenen Umzug von Toronto in den US-Bundesstaat Montana waren ohnehin schon namhafte Adressen wie Bank of America und Cantor Fitzgerald auf das ursprünglich kanadische Unternehmen aufmerksam geworden. Morgan Stanley bezeichnete Almonty in einer im April veröffentlichten Studie gar als eine der Schlüsselaktien für die Luft- und Raumfahrtindustrie. Seither hat der Wolframpreis noch einmal um fast 50 % zugelegt. Eine metrische Tonnenuntereinheit (10 kg) des wichtigsten Handelsprodukts Ammoniumparawolframat (APT) kostet in Rotterdam mittlerweile mehr als 3000 USD – dreimal so viel wie noch zu Jahresbeginn. Dieser neuerliche Preisschub ist in den bisherigen Kurszielen der Investmenthäuser noch nicht berücksichtigt. Und dass Almonty als nunmehr offiziell US-amerikanisches Unternehmen auf dem Weg zum bevorzugten Wolframlieferanten für die Streitkräfte der weltgrößten Wirtschaftsmacht ist, ebenfalls nicht.

Vom Glühdraht zur Geheimwaffe

Seit traditionelle Glühbirnen mit ihren deutlich sichtbaren Wolframfäden durch Energiesparlampen ersetzt wurden, ist das Schwermetall aus dem öffentlichen Bewusstsein weitgehend verschwunden, doch in der modernen Kriegsführung bleibt es nahezu unersetzlich. Wolfram hat mit 3422 Grad Celsius den höchsten Schmelzpunkt aller Metalle und gehört zu den härtesten Elementen überhaupt. Härte, Dichte und Hitzebeständigkeit machen es unverzichtbar für panzerbrechende Munition, Raketendüsen, Hyperschallwaffen und Hitzeschilde. Gleichzeitig boomt die Halbleiterindustrie: Wolframhexafluorid ist ein Schlüsselgas bei der Chipproduktion, die durch den KI-Hype auf Hochtouren läuft. Die EU und die USA haben Wolfram offiziell als kritisches Mineral eingestuft. Das Problem: Rund 80 % der weltweiten Produktion stammen aus China, das die Versorgung der Rüstungs- und Tech-Industrie mit Ausfuhrkontrollen erschwert. Washington reagiert darauf mit einem klaren Schnitt: Ab dem 1. Januar 2027 verbietet das US-Verteidigungsministerium die Beschaffung von Wolfram und anderen kritischen Mineralien, die in China, Russland oder Nordkorea abgebaut, verarbeitet oder produziert wurden. Parallel dazu laufen milliardenschwere Programme zum Aufbau strategischer Reserven. Die westliche Industrie sucht händeringend nach verlässlichen Alternativen – und findet sie fast ausschließlich bei einem einzigen nennenswerten skalierbaren Produzenten: Almonty Industries.

Weltklasse-Erz mit Kostenvorsprung

Das Unternehmen betreibt und entwickelt Wolframvorkommen in politisch stabilen, konfliktfreien Regionen wie Südkorea, Portugal, Spanien und den USA. Das Herzstück ist die Sangdong-Mine in der südkoreanischen Provinz Gangwon, die am 17. März 2026 offiziell in Betrieb genommen wurde. Sangdong ist eines der größten und hochgradigsten Wolframvorkommen der Erde. Der Erzgehalt liegt beim Dreifachen des weltweiten Durchschnitts – ein entscheidender Wettbewerbsvorteil, der sich direkt in den Produktionskosten niederschlägt. Das Management kalkuliert mit Förderkosten von lediglich 126,80 USD je metrische Tonnenuntereinheit (MTU). Bei aktuellen Marktpreisen von über 3000 USD je MTU resultiert daraus eine außergewöhnliche Bruttomarge, die eher an einen Tech-Champion als an ein Bergbauunternehmen erinnert. Nur 150 Meter von Sangdong entfernt liegt zudem eine Molybdän-Lagerstätte, die sich ebenfalls im Besitz von Almonty befindet. Deren geplante Jahresproduktion ist über einen langfristigen Vertrag mit SeAH M&S, Südkoreas größtem Molybdänverarbeiter, bereits zu 100 % vorverkauft.

Schwarze Tinte in Sicht

Der neue Finanzchef Beristain könnte als der Fachmann in die Unternehmensgeschichte eingehen, der nicht nur den Weg Almontys zum faktischen Angebotsmonopolisten für neu gefördertes westliches Wolfram mitverantwortet, sondern auch den nachhaltigen Eintritt in die Gewinnzone. Die Konsensschätzungen gehen davon aus, dass der nächste Quartalsbericht, der voraussichtlich am 17. August erscheint, komplett mit schwarzer Tinte geschrieben sein wird. Im Schnitt trauen die Experten Almonty für den Zeitraum zwischen Anfang April und Ende Juni ein Ergebnis von 0,09 USD je Aktie zu, da das Sangdong-Projekt erstmals nennenswerte Umsatz- und Ergebnisbeiträge liefert. Im ersten Jahresviertel war trotz eines bereits deutlich positiven Ergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und eines starken operativen Cashflows von 9,7 Mio. USD noch ein kleiner Nettoverlust von 0,02 USD je Anteilsschein angefallen, wenn auch vor allem wegen nicht zahlungswirksamer Neubewertungseffekte bei Wandelanleihen und Optionsscheinen – übrigens eine Folge des steilen Kursanstiegs. Das Umsatzplus von 221 % auf 25,4 Mio. USD im ersten Quartal war fast ausschließlich auf den Betrieb der portugiesischen Panasqueira-Mine zurückzuführen.

Die Bewertung lässt Luft nach oben

Wegen der neu hinzukommenden Erlöse aus Südkorea gehen Analysten fürs Gesamtjahr von einem Umsatz zwischen 250 und 400 Mio. USD aus, bereits 2027 könnte den Schätzungen zufolge die Marke von 700 Mio. USD erreicht werden bei einem positiven Ergebnis von 1,43 USD je Aktie. Daraus errechnet sich beim aktuellen Kurs von 18,66 USD ein moderates Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 13 – und das ist zumindest teilweise auf Basis von Wolframpreisen kalkuliert, die rund 1000 USD unter dem aktuellen Niveau liegen.