Salzgitter AG, Argo Graphene Solutions, Huntington Ingalls Industries – Zur richtigen Zeit am richtigen Ort

Salzgitter AG – Der neue Rüstungsplay

Es war eines der Highlights der vergangenen Handelswoche. Die Salzgitter AG schoss nach Verkündung der Zulassung für die Lieferung des Sicherheitsstahls SECURE 500® in der Spitze um rund 35 % durch die Decke. Ist der Hype gerechtfertigt oder handelt es sich lediglich um ein Strohfeuer?

Angesichts wachsender Krisen in der Welt baut der Stahlkonzern sein Verteidigungs-Portfolio massiv aus. Mit der Zertifizierung für seinen Sicherheitsstahl gemäß Militärnorm der Bundeswehr verschafft sich die Salzgitter AG Zugang zu einem lukrativen Geschäftsfeld, das bislang vorrangig vom schwedischen Stahlkonzern SSAB bedient wurde. Der Bedarf für das knappe Gut, welches auch für die Produktion des Leopard-2-Panzers benötigt wird, ist mit bis zu 8 Mio. t jährlich gigantisch. Dagegen werden bislang lediglich 500.000 t pro Jahr gefertigt.

Durch die Zeitenwende und die geplante Ausgabenerhöhung der NATO auf bis 5 % des Bruttoinlandprodukts dürfte die Nachfrage noch exponentiell zunehmen. Zudem spielt Salzgitter in die Karten, dass bei deutschen Rüstungsunternehmen wie Rheinmetall, Hensoldt & Co. eine Abhängigkeit zu ausländischen Produzenten bestand. Analysten wie die der Schweizer Großbank UBS sehen zwar durch die Zulassung der Bundeswehr für die Rüstungsstahlsorte im besten Fall ein Ergebnispotenzial zwischen 110 und 200 Mio. EUR, die aktuelle Kursrally jedoch als übertrieben an.

Unabhängig von der Rüstungsfantasie ist die Aktie von Salzgitter moderat bewertet. Der Grund sei zum einen, dass das Unternehmen 30 % am Kupferproduzenten Aurubis besitzt. Allein diese Beteiligung hat einen Wert von 1,26 Mrd. EUR. Über die Tochter Salzgitter Klöckner-Werke GmbH hält das S-DAX-Unternehmen zudem 100 % an der KHS GmbH, einem weltweit führenden Anbieter von Abfüll- und Verpackungsanlagen für Getränke und flüssige Lebensmittel. Der Umsatz von KHS lag 2023 bei 1,517 Mrd. EUR. Somit dürfte der Wert dieser beiden Beteiligungen die aktuelle Marktkapitalisierung von 1,75 Mrd. EUR übersteigen. Zudem ist die Bewertung der Salzgitter AG mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 6,40 und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 0,15 im Vergleich zur Peer-Group günstig.

Argo Graphene Solutions – Mittendrin im Milliardenpaket

Deutschland geht All-in! Die neue rot-schwarze Regierung um den ehemaligen Blackrock-Manager Friedrich Merz hat ein historisches Sondervermögen über bis zu 500 Mrd. EUR aufgelegt, um binnen zwölf Jahren gezielt in Infrastruktur, Bildung, Digitalisierung, Klima und Klimaneutralität zu investieren. Für das Jahr 2025 sind aus diesem Topf bereits über 37 Mrd. EUR für Verkehrs-, Energie-, Bildungs- und Digitalprojekte vorgesehen, darunter etwa 11,7 Mrd. EUR allein für Schienen, Straßen und Brücken.

Das kanadische Unternehmen, vormals unter dem Namen Argo Living Soils bekannt, hat sich strategisch neu ausgerichtet und tritt nun unter Argo Graphene Solutions mit dem Fokus auf hochreinem Graphenoxid als Zusatzstoff für Beton und Asphalt auf. Dieses sogenannte „Wundermaterial“, ein nur atomdünnes Kohlenstoffgitter, ist über 100-mal stärker als Stahl, elektrisch leitfähig und zugleich extrem leicht. Im Bauwesen kann es Beton deutlich robuster machen, die Rissbildung reduzieren und gleichzeitig den Zementverbrauch senken, was nicht nur Ressourcen schont, sondern auch CO2-Emissionen massiv verringert.

Für die Skalierung hat Argo kürzlich ein Logistik- und Mischzentrum in Louisiana eröffnet, welches sich strategisch nahe am Hafen von New Orleans befindet. Gemeinsam mit Landry Construction werden dort maßgeschneiderte Mischungen für Zement, Beton und Asphalt produziert. Damit ist die Versorgung des US-amerikanischen und mexikanischen Markts gesichert, während parallel die EU-Zertifizierung für den europäischen Markteintritt vorangetrieben wird.

Auch der Kapitalmarkt hat die Vision bereits aufgegriffen: Seit Mai hat sich der Aktienkurs verdoppelt, aktuell liegt er bei 0,99 CAD. Angesichts der globalen Nachfrage nach nachhaltigen Baustoffen, dem Wiederaufbaubedarf in vielen Regionen, sowie der Erneuerung maroder Brücken und Straßen in Deutschland bietet sich hier enormes Potential. Argo Graphene Solutions positioniert sich als Technologietreiber in einem Milliardenmarkt mit langfristiger politischer Rückendeckung.

Huntington Ingalls Industries – Starke Partner, günstige Bewertung

Während vor allem deutsche Rüstungsunternehmen in den vergangenen Monaten haussierten und die Luft aufgrund ihrer hohen Bewertungen dünner werden dürfte, bieten sich bei anderen Playern aus der Peer Group, speziell in den Vereinigten Staaten, noch Potenzial.

Der größte Militärschiffbauer der USA, Huntington Ingalls Industries, der 2011 vom inzwischen auf Luft- und Raumfahrttechnik spezialisierten Flugzeugbauer und
Waffenhersteller Northrop Grumman abgespalten wurde, liegt mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15,1 auf Basis des Jahres 2026 deutlich unter dem Branchendurchschnitt. Im Vergleich dazu liegt Rheinmetall bei einem KGV von 62, Hensoldt sogar bei einem Wert von über 73. Die Dividendenrendite liegt im Vergleich zur Peer-Group bei hohen 2,1 Prozent.

Zum Konzern gehört die traditionsreiche Werft in Newport, die im Zweiten Weltkrieg hunderte Kriegs- und Transportschiffe baute. Heute liefert Huntington Ingalls Flugzeugträger der Gerald-Ford-Klasse, Zerstörer, U-Boote sowie unbemannte Marinedrohnen. Auch Software für den Betrieb wird selbst entwickelt. Damit ist das Unternehmen der bedeutendste Zulieferer der US-Marine. Aufgrund dessen dürften langfristige Großaufträge wie Flugzeugträgerbau und Wartungsverträge gesichert sein und stabile Einnahmen über Jahrzehnte.

Die Rüstungsbranche ist weiterhin das Ziel vieler Anleger. Mit der Salzgitter AG kam durch die Zertifizierung ihres Panzerstahls ein weiterer Player dazu. Das US-Unternehmen Huntington Ingalls Industries ist im Vergleich zur Konkurrenz günstig bewertet. Argo Graphe Solutions dürfte von den Infrastrukturmaßnahmen deutlich profitieren.