Das stille Kraftwerk: Wie RE Royalties mit der Royalty-Finanzierung den grünen Boom antreibt

Von der Problemstellung zum Pionierstatus

Die Ursprünge dieser Idee liegen in einem praktischen Finanzierungsdilemma. Vor gut einem Jahrzehnt stieß Bernard Tan, heute CEO von RE Royalties, auf ein vielversprechendes Gezeitenkraft-Projekt. Die Technologie war da, die Genehmigungen standen bevor, ein langfristiger Stromabnahmevertrag lag vor. Nur das Kapital fehlte. Die klassischen Optionen waren unbefriedigend. Wagniskapital war zu teuer, Private Equity zu kontrollierend, Bankkredite zu restriktiv. Es gab keine Lizenzgebührenfinanzierung für Projekte im Bereich erneuerbare Energien, erinnert sich CEO Tan an den Ursprung. Diese Lücke wurde zur Gründungsidee.

Gemeinsam mit Peter Leighton, einem erfahrenen Manager aus der Erneuerbaren-Branche, startete er im Januar 2016 RE Royalties. Bereits zwei Monate später wurde die erste Royalty in British Columbia erworben. Das Unternehmen hatte nicht nur eine Marktlücke gefunden, es definierte sie neu. Man hat das Konzept der Lizenzgebührenfinanzierung für die Branche der erneuerbaren Energien eingeführt. Es war der erste Player, der ein bewährtes Finanzinstrument konsequent auf Solar-, Wind- und Wasserkraftprojekte anwandte. Der Börsengang an der TSX Venture Exchange im November 2018 war der nächste logische Schritt, um Kapital für weiteres Wachstum zu mobilisieren und Aktionären Liquidität zu bieten.

Das Modell: Einfach, wiederkehrend, skalierbar

Die Mechanik ist elegant. RE Royalties stellt Projektentwicklern Kapital zur Verfügung, um Anlagen zu bauen oder zu erweitern. Die Gegenleistung ist kein klassischer Zins, sondern ein prozentualer Anteil am Umsatz der Anlage über oft 20 bis 40 Jahre, eine Royalty. Für den Entwickler ist das attraktiv. Es ist nicht verwässerndes Kapital, das keine Stimmrechte abtritt und die Bilanz weniger belastet als reine Schulden. Für RE Royalties entsteht ein langfristiger, vertraglich gesicherter Ertragsstrom, der an die oft inflationsindizierten Stromverkaufspreise gekoppelt ist.

Der geniale Hebel liegt im Recycling. Das initial bereitgestellte Kapital fließt durch planmäßige Tilgungen oder sogar vorzeitige Rückzahlungen oft innerhalb weniger Jahre zurück. Dieses Kapital wird nicht etwa ausgeschüttet, sondern sofort in die Finanzierung neuer Projekte reinvestiert. Aus einer Anfangsinvestition kann so über die Zeit ein ganzes Netzwerk sich verstetigender Royalty-Ströme wachsen. COO Peter Leighton betont diesen Fokus in Bezug auf das letzte vermeldete Projekt: „Diese Transaktion spiegelt die anhaltende Fokussierung von RE Royalties auf Partnerschaften mit Entwicklern erneuerbarer Energien und den Erwerb von Lizenzgebührenanteilen an diversifizierten, Cashflow generierenden Anlagen für saubere Energie wider.“

Ein Portfolio, das für sich spricht

Die Zahlen zeugen von der erfolgreichen Umsetzung dieser Strategie. Das derzeitige Portfolio umfasst über 120 Royalties auf Solar-, Wind-, Wasserkraft-, Batteriespeicher- und Biogasprojekte in Nordamerika, Südamerika und Asien. Die Gesamtkapazität der zugrundeliegenden Anlagen beläuft sich auf knapp 500 Megawatt. Das ist genug, um rechnerisch über 150.000 Haushalte mit sauberer Energie zu versorgen und jährlich fast 490.000 t CO2-Äquivalente zu vermeiden. Diese beeindruckende Skalierung wurde nicht durch Eigenkapitalverwässerung, sondern durch intelligente Kapitalallokation erreicht.

Jüngste Transaktionen unterstreichen die anhaltende Dynamik. Die Vereinbarung mit Solaris Energy Inc. über bis zu 9 Mio. USD für Royalties an zwei Portfolios mit dezentralen Solaranlagen in den USA ist ein Musterbeispiel. Nick Perugini, CEO von Solaris, bringt den Wert des Modells auf den Punkt: "Sponsor-Eigenkapital ist das am schwierigsten zu beschaffende Kapital, und wir freuen uns sehr, gemeinsam mit dem Team von RE Royalties unsere Beziehungen zu internen Sponsor-Eigenkapitalgebern, Steuergutschriftengebern und Kreditgebern zu stärken, um die Kapitalisierung unserer starken Portfolios aus dezentralen Erzeugungs- und Solar-plus-Speicher-Projekten abzuschließen." Das Unternehmen füllt genau diese kritische Lücke in der Kapitalstruktur von Entwicklern.

Strategische Agilität in unsicheren Zeiten

Die aktuelle Marktphase mit hohen Zinsen und politischen Unsicherheiten spielt den Stärken des Modells in die Karten. Während reine Projektentwickler unter Finanzierungskosten und Lieferkettenproblemen ächzen profitiert RE Royalties von der gestiegenen Nachfrage nach alternativem Kapital. Das Unternehmen berichtet von Absichtserklärungen über rund 50 Mio. CAD für kurzfristige Projekte in Solar, Wind und Speicherung. "Diese kurzfristigen Chancen spiegeln die starke Nachfrage nach flexiblem, innovativem Kapital im Bereich der erneuerbaren Energien wider.", analysiert Peter Leighton.

Diese Agilität zeigt sich auch im Umgang mit Aktionärsrenditen. Die jüngste Entscheidung, die Dividendenzahlung auf eine jährliche Basis umzustellen, ist strategisch motiviert. Sie gibt dem Management mehr Flexibilität, um in hochattraktive Wachstumschancen zu investieren. Zuletzt wurden 0,01 CAD je Aktie für das Quartal ausgeschüttet. CEO Bernard Tan betont die Ausrichtung auf langfristigen Wert: „Diese Zuschüsse spiegeln das Engagement des Vorstands wider, die Interessen unseres Teams mit denen unserer Aktionäre in Einklang zu bringen.“ Die Vergütung in Form von Aktienoptionen und Restricted Share Units für das Management unterstreicht diese Absicht.

Die Aktie notiert aktuell bei 0,32 CAD und verspricht eine hohe Dividendenrendite.

RE Royalties hat mehr getan als nur ein Finanzprodukt zu kopieren. Es hat ein skalierbares, widerstandsfähiges Geschäftsmodell etabliert, das im Herzstück der Energiewende sitzt: der Kapitalbeschaffung. Während andere die operativen Risiken von Baustellen und Technologie tragen sichert sich das Unternehmen einen Anteil an den langfristigen, stabilen Umsatzströmen der fertigen Infrastruktur. Die wachsende Pipeline, das diversifizierte Portfolio und das strategisch agile Management deuten darauf hin, dass dieses stille Kraftwerk gerade erst anläuft. Für Investoren, die vom unumkehrbaren Trend zur Dekarbonisierung profitieren möchten, ohne dessen betriebliche Tücken mittragen zu müssen, bietet dieses Pionierunternehmen einen überzeugenden und bislang einzigartigen Zugang.