Explodierende Zinsen: Nordex, Hong Lai Huat, Deutsche Bank, Commerzbank – Wie der Inflation entkommen?

Steigende Zinsen – Was bedeutet das für die deutschen Großbanken?

Die deutschen Bundesanleihen erleben derzeit einen unvergleichlichen Ausverkauf. In nur sechs Wochen explodierte die Durchschnittsrendite der 10-jährigen Bonds von -0,08% auf ganze 0,92%. Das ist ein Delta von 100 Basispunkten. Parallel dazu stieg der Referenzsatz für die Bauwirtschaft, der 10-jährige Hypothekenzins, um gut 130 Basispunkte von 1,10 auf 2,45%. Wer seine Immobilien-Finanzierung nicht rechtzeitig unter Dach und Fach bekommen hat, steht nun vor erheblich höheren Finanzierungskosten, die neben den enorm anziehenden Baukosten viele Eigenheimerwerber zur Verzweiflung treiben. Der jahrelang boomende Immobilienmarkt dürfte somit wohl auch absehbar in eine Konsolidierung münden.

Für die deutschen Großbanken ist dieses Szenario trotzdem ein Grund zum Jubeln. Denn zum einen entspannt sich das Thema Minuszins durch erwartete Anpassungen beim EZB-Leitzins im Sommer, zum anderen lebt die zuvor stark gedrückte Zinsmarge im Kreditgeschäft wieder auf. Eine doppelte Entlastung für die Erfolgsbilanz der Kreditinstitute. Das originäre Aktivgeschäft ist endlich zurück. Damit dürfte auch die lange Durststrecke im Finanzsektor langsam beendet sein. Banken waren die Underperformer des letzten Jahrzehnts und sind jetzt wieder kaufenswert.

Die Deutsche Bank schreitet in ihrer Neuaufstellung voran. In 2022 sollen die Integrationsarbeiten rund um die Postbank abgeschlossen sein, allein auf der IT-Seite wird man sich durch diesen Schritt mehr als 300 Mio. EUR im Jahr einsparen. Hinzu kommen weitere Filialschließungen, denn das Angebot vor Ort wird zugunsten eines breiteren digitalen Angebots gestärkt. Die DBK-Aktie bekommt über 12,20 EUR technisch erst richtig Luft. Immerhin gibt es im Mai eine Ausschüttung von fast 2%. Die Commerzbank strebt erst für das Geschäftsjahr 2022 die Zahlung einer Dividende an, wenn ein Konzernergebnis von mehr als 1 Mrd. EUR eingefahren wird. Voraussetzung ist ebenso eine harte Kernkapitalquote, die auch nach der Zahlung einer Dividende mindestens 200 Basispunkte über der regulatorischen Anforderung liegt. Charttechnisch muss bei der CBK-Aktie jetzt nur noch die 7,5 EUR-Marke überwunden werden.Beide Finanzwerte sind auf dem aktuellen Niveau interessant.

Hong Lai Huat – Kambodscha auf gutem Weg

Kambodscha ist eines der Ausnahmeländer des asiatischen Kontinents. Lange war es ruhig um das Land mit rund 16,5 Mio. Einwohnern. Wirtschaftlich ist es bislang auch ein Winzling, denn das Brutto-Inlandsprodukt (BIP) von etwa 26 Mrd. USD bedeutet eine Pro-Kopf-Wertschöpfung von 1.620 USD pro Jahr. Zum Vergleich: Deutschland als weltweite Nr. 4 im BIP-Ranking hat eine Leistung von ca. 3,8 Bio. USD vorzuweisen und eine Bruttowertschöpfung je Einwohner von 45.700 USD jährlich. Kambodscha zählt wegen der relativen Höhe zu den am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt, bleibt aber auch eines der ärmsten Länder Asiens. Mit den ersten größeren Industrieansiedlungen rund um die Hauptstadt Phnom Penh kommt nun der Immobilienmarkt langsam in Schwung. In China wie auch in Hongkong, Singapur und Japan boomt der Gewerbe-Immobilienmarkt seit einem Jahrzehnt. Dicht dahinter wächst aber auch Kambodscha mittlerweile sehr auffällig.

Die Hong Lai Huat Group ist ein Immobilienentwickler aus Singapur, mit operativem Schwerpunkt in Kambodscha. Wegen einem guten Marktzutritt hat man hat sich dort in den letzten Jahren eine perfekte Pipeline aufgebaut und operiert mit guten Margen. Entwickelt und verkauft werden Wohnungen und Gewerbeeinheiten an Einheimische wie auch Ausländer. Im Vorzeigeprojekt D´Seaview konnte das Unternehmen zuletzt 737 Wohneinheiten erfolgreich vermarkten. Zielgruppe bleibt die aufstrebende Mittelschicht in Kambodscha, nach deren Bedarf orientieren sich die Bauvorhaben mehrheitlich. Aktuell realisiert das Unternehmen mit dem Agri-Hub ein Milliardenvorhaben in der Größe eines Siebtels von Singapur. Hieraus werden stark steigende Gewinne für die nächsten Jahre erwartet.

Anfang April kam es wegen der Gewinnverdoppelung in 2021 zu einer Dividendenzahlung von 0,002 SGD pro Aktie. In Ergänzung des Geschäftsmodells plant das Unternehmen in einem Joint Venture auch einen Rohstoff-Abbau in Agri-Hub durchzuführen. Der behördliche Antrag läuft bereits. Die Hong Lai Huat-Aktie steht an der Heimatbörse Singapur bei 0,095 SGD und wird auch in Frankfurt quotiert. Das Setup für die nächsten Jahre ist hervorragend.

Nordex – Alternative Stromerzeugung auf dem Vormarsch

Nicht weniger kapitalinvestiv als die Immobilienbranche ist der Windanlagenbau. Das Thema der sich verteuernden Finanzierung haben derzeit fast alle Branchen. Das bringt die Margen unter Druck, denn in den Kalkulationen der letzten zwei Jahre war mit weiterhin niedrigen Zinsen gerechnet worden. Nordex hatte zuletzt auch darunter gelitten, dass die Materialpreise explodieren und die Kunden teilweise sehr lange auf die Fertigstellung der Anlagen warten mussten. Mit den gestörten Lieferketten und den hohen Transportkosten verschärfen sich diese Umstände weiter.

Nordex kann für das erste Quartal dennoch relativ gute Auftragszahlen abliefern. Bestellungen für 229 Turbinen mit einer Gesamtleistung von 1.165 MW sind schon mal eingegangen, das ist nur knapp unterhalb des Vorjahresniveaus von 1.247 MW. Der Anteil der effizienten und margenstarken Delta4000-Windenergieanlagen belief sich dabei auf 91% nach 73%. Die Orders für die Gruppe stammten aus zehn europäischen Ländern, insgesamt entfielen 89% aller Aufträge auf die Region Europa vor allem Deutschland, Finnland und Kroatien. Nach dem Einmarsch russischer Truppen in die Ukraine hat sich das Sentiment für alternative Stromerzeugung stark dynamisiert.

Nordex ist im Alternativmarkt zur fossilen Energieerzeugung bestens aufgestellt und dürfte in den nächsten Jahren damit über Gebühr wachsen können. Fraglich bleiben die Finanzierung, die hohen Materialpreise und Transportkosten. Die Aktie konnte seit Kriegsbeginn aber satte 50% zulegen und konsolidiert aktuell wieder leicht. Als Klimaschutz-Aktie bleibt sie im zentralen Anleger-Fokus.

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Inflation, gebrochene Lieferketten und steigende Zinsen könnten die Weltwirtschaft in eine Stagflation führen, so argumentierte Professor Clemens Fuest bei Markus Lanz. Die richtige Börsenstrategie in einer politischen Krise mit starken ökonomischen Dämpfungswirkungen zu finden ist deshalb kein einfaches Unterfangen. Banken sehen derzeit gut aus, Greentech-Titel sind immer gefragt. Hong Lai Huat ist in einer speziellen Region mit exzellenten Wachstumsaussichten engagiert und sehr erfolgreich.