Nordex, RE Royalties & E.ON: Drei Wege, um am weltweiten Energienetzausbau der Erneuerbaren Energien zu verdienen

Nordex – mit starker Rendite

Die Quartalszahlen des Hamburger Windanlagenbauers Nordex sind ein Paradebeispiel für gelungenes Turnaround-Management. Im 2. Quartal konnte Nordex sein EBITDA mit 224 Mio. EUR mehr als verdoppeln, die Marge sprang auf 10,3 %. Das ist ein Anstieg um 450 Basispunkte. Der Nettogewinn schnellte auf 111,5 Mio. EUR nach oben. Das ist kein Einmaleffekt, sondern eine strukturelle Verbesserung der operativen Abläufe. Die Bruttomarge stieg auf 26,9 %, der operative Cashflow lieferte rund 240 Mio. EUR. Das Unternehmen hat es geschafft, seine Projekte profitabler abzuwickeln und dabei die Kosten im Griff zu behalten.

Der Auftragsbestand von 18,4 Mrd. EUR gibt Nordex Planungssicherheit für die kommenden Jahre. Allein im 2. Quartal gingen Bestellungen über 3,1 Gigawatt (GW) ein, ein Plus von 32 %. Auch die Rückkehr in den US-Markt kommt immer besser in Fahrt. Mit rund 800 Megawatt (MW) Auftragseingang in den ersten sechs Monaten hat Nordex in den USA bereits heute mehr hereingeholt als im gesamten Vorjahr. Die Produktion in Iowa soll verdoppelt werden. Parallel sicherte sich das Unternehmen Großaufträge in der Türkei und Deutschland, darunter das 525-MW-Projekt YEKA-5 vom Stammkunden Türkerler Holding.

Die im Juli unterzeichnete Garantiefazilität über 2,475 Mrd. EUR ist mehr als nur eine Refinanzierung. Sie verschafft Nordex finanziellen Spielraum zu deutlich verbesserten Konditionen und läuft 5 statt 3 Jahre. Das ist ein Vertrauensbeweis der Banken und stärkt die Position im Wettbewerb um Großprojekte. Die Bilanz ist mit 1,96 Mrd. EUR an liquiden Mitteln, einer Nettoliquidität von 1,67 Mrd. EUR und einer Eigenkapitalquote bei 20,6 % solide. Das Management hat den Ausblick für 2026 bestätigt. Es wird ein Umsatzplus von 9 - 11 % erwartet bei einer Marge zwischen 8 - 11 %. Der Weg zu den mittelfristigen Margenzielen scheint frei.

RE Royalties – mit Weichenstellung für das Wachstum

Am 5. August vermeldete RE Royalties die Aufstockung der Investition in Solaris Energy um 1 Mio. USD auf aktuell insgesamt 4,8 Mio. USD. Das klingt zunächst nicht spannend, doch entscheidend ist die zeitgleich unterzeichnete Absichtserklärung mit einem Volumen von bis zu 67,5 Mio. USD. Neben den bereits geflossenen 4,8 Mio. USD sind weitere 13,7 Mio. USD für 13 bereits beauftragte Solarprojekte mit 48 MW Leistung vorgesehen, plus 49 Mio. USD für 83 Projekte im Entwicklungsstadium mit 142 MW. Zwar ist die Erklärung noch nicht bindend und hängt von Due-Diligence-Prüfungen ab, doch sie zeigt deutlich, welches Skalierungspotenzial in dieser Partnerschaft steckt. Werden die Prüfungen erfolgreich abgeschlossen, könnte das RE Royalties auf ein völlig neues Niveau heben.

Die im März eingeleitete Prüfung strategischer Alternativen gewinnt vor diesem Hintergrund an Kontur. Mit PricewaterhouseCoopers Corporate Finance an Bord evaluiert das Management, wie die Pipeline von rund 20 Mio. CAD an konkreten Absichtserklärungen und weiteren 200 Mio. CAD in Prüfung am besten zu finanzieren ist. Die Diskrepanz zwischen kurzlaufenden Anleihen und langlaufenden Royalty-Einnahmen ist dabei das zentrale Puzzlestück, das es zu lösen gilt. Dabei reichen die Lösungsoptionen von einem Verkauf des Unternehmens über Co-Investitionspartnerschaften bis hin zu Kapitalstrukturoptimierungen durch Eigenkapital- oder Fremdfinanzierungen. Im Fokus bleibt dabei die langfristige Wertsteigerung für Aktionäre.

Der nordamerikanische Markt für saubere Energiefinanzierungen mit 120 Mrd. USD bietet reichlich Raum für Wachstum. RE Royalties hat mit seinem Fokus auf mittelständische Entwickler eine Nische besetzt, die von Banken oft vernachlässigt wird. Die operative Geschwindigkeit ist hier ein entscheidender Wettbewerbsvorteil. Die Jackson-Center-Solar-Projekte in Pennsylvania oder die Finanzierung von Solaranlagen auf den Malediven belegen, dass das Modell funktioniert, von lokalen Gemeinschaftsprojekten bis hin zu internationalen Vorhaben. Mit 135 Projekten im Portfolio und einer unverschuldeten internen Rendite von über 19 % seit Gründung bleibt das Unternehmen ein spannender Fall für Investoren, die am Wachstum erneuerbarer Energien partizipieren möchten.

E.ON - solide Zahlen, aber regulatorische Wolken am Horizont

E.ON hat im ersten Halbjahr 2026 ein stabiles operatives Geschäft abgeliefert. Das bereinigte Konzern-EBITDA kletterte um 1 % auf 5,4 Mrd. EUR, der bereinigte Konzernüberschuss legte sogar um 5 % auf 1,9 Mrd. EUR zu. Damit hat der Konzern bereits 57 % der Jahresprognose beim EBITDA und 69 % beim Überschuss eingefahren. Dennoch hält das Management an der ursprünglichen Prognose fest. Das wirft bei Anlegern Fragen auf. Die Netzsparte bleibt mit über 3,8 Mrd. EUR EBITDA der unangefochtene Ergebnistreiber, während das Retailgeschäft erwartungsgemäß schwächer ausfiel.

Die strategische Ausrichtung ist klar. Zwischen 2026 und 2030 will E.ON 48 Mrd. EUR investieren, wobei der Großteil von 40 Mrd. EUR in die Verteilnetze fließen soll. Im ersten Halbjahr gingen bereits 3 Mrd. EUR in die Infrastruktur, das ist wetterbedingt ein leichter Rückgang gegenüber dem Vorjahr. Parallel dazu treibt der Konzern die Übernahme des britischen Anbieters OVO Energy voran, was die Kundenzahl auf der Insel von 5,6 auf 9,6 Mio. erhöhen würde. Der Deal wird noch von der Wettbewerbsbehörde geprüft, ein Abschluss wird aber in der zweiten Jahreshälfte erwartet.

Die entscheidende Frage für Investoren bleibt die künftige Regulierung. Die Bundesnetzagentur hat ihren Gas-WACC-Vorschlag auf 3,76 % beziffert. Das ist deutlich niedriger als bislang angenommen. Sollte dieser Maßstab auf die Stromnetze übertragen werden, wären die Erträge auf die milliardenschwere Regulated Asset Base spürbar niedriger. Die finale Entscheidung für Gas kommt noch 2026, für Strom erst 2027. Bis dahin bleibt die Unsicherheit, trotz solider Geschäftszahlen und einer vielversprechenden Investitionspipeline.

Die globale Energiewende beschleunigt sich und die Investmentmöglichkeiten sind vielfältig. Nordex überzeugt mit einer operativen Wende und guten Margen, die den Turnaround endlich glaubwürdig machen. RE Royalties bietet als Nischenplayer mit seinem skalierbaren Finanzierungsmodell einen spannenden und chancenreichen Zugang zum Markt der Royalty-Einnahmen. E.ON liefert solide Zahlen, kämpft jedoch mit regulatorischen Unsicherheiten, die den milliardenschweren Netzausbau überschatten.